百年同庆楼将上市，“老字号”魔咒还将继续？

   徽菜，是中国传统的八大菜系之一。而同庆楼餐饮有限公司(以下简称“同庆楼”)作为徽菜中的老字号，也要上市了。

   这是继2009年湘鄂情(现更名为中科云网)上市十年后，第二家真正意义上的餐饮企业又将登陆A股市场。

   餐饮企业A股上市，可谓是难于上青天，目前上市的老字号企业有西安餐饮、全聚德、湘鄂情、广州酒家，这也意味着，此次，同庆楼上市之后将成为A股市场上第五家餐饮企业。

   百年老店IPO

   7月9日晚间，同庆楼公布了其首次公开发行的配售结果，耗时4年徽菜第一股终于成功登陆A股。

   资料显示，此次同庆楼首发新股不超过5000万股，占发行后总股本的25%，拟募集资金7.35亿元。募集资金主要用于新开12家连锁酒店、原料加工及配送基地项目及补充流动资金。

   其中，新开连锁酒店占用资金4.12亿元，占比超过56%;原料加工及配送基地项目占用资金1.73亿元，占比23.57%。

   其实，早在2016年6月同庆楼就向证监会提交了IPO相关资料，并于2017年7月进行更新，此后两年并未有进展。直至去年12月，同庆楼IPO申请获得证监会发审委审核通过，今年6月获得IPO批文。

图片来源：同庆楼官网

   资料显示，同庆楼源起1925年创立的中华老字号芜湖同庆楼，作为中国历史餐饮名店，1999年同庆楼即被国内贸易部认定为中华老字号，2006年国家商务部再次认定同庆楼为中华老字号，由商务部长亲自为同庆楼授牌。2010年，经中国贸促会和上海世博局推选，同庆楼作为中华八大菜系之徽菜唯一代表企业入驻世博会，赢得海内外宾客广泛赞誉。

   虽然徽菜名列中国传统的八大菜系，但从地域普遍性来说，与川菜、湘菜、粤菜等遍布全国的餐馆相比，徽菜有一定的局限性。

   老字号同庆楼于2015年整体变更为股份公司，主要从事餐饮服务，沈基水和吕月珍夫妇为公司的实控人，合计控制公司91.46%的股份，有意思的是，沈基水此前还是一名医生。

   目前同庆楼在合肥、芜湖、南京、无锡、江阴等地拥有直营店57家。截至2019年12月31日，公司共有员工5016人。

图片来源：同庆楼官网

   业绩承压

   根据招股书披露数据显示，2013-2017年同庆楼的营业收入分别为8.62亿元、10.68亿元、11.61亿元、12.72亿元和14.36亿元，同期扣非净利润分别为2677.16万元、7423.93万元、7906.58万元、1.22亿元和1.58亿元。营业收入以及扣非净利润都处在持续上涨的状态。

   然而，和众多老字号品牌一样，在快速增长过后，随之而来的就是业绩的不断下滑。2018-2020年一季度，同庆楼的营业收入分别为14.89亿元、14.63亿元和1.94亿元，同比增长率分别为3.73%、-1.78%和-53.56%;同期扣非净利润分别为1.95亿元、1.79亿元和3617.50万元，同比增长率分别为23.66%、-8.17%和-48.58%。近年来同庆楼的业绩处在大幅后退的态势。

图片来源：招股书

   关于业绩下滑的原因，同庆楼归因于无锡区域门店收入下滑。此外，自2020年1月爆发新型冠状病毒肺炎疫情以来，同庆楼各门店暂停营业至3月中旬，防控工作给同庆楼带来了一定损失。

   同庆楼的危机不仅仅在此，2017-2020年一季度，同庆楼的经营活动产生的现金流量净额分别为2.24亿元、7998.37万元、6851.00万元和-5442.76万元，现金流一路走低，2020年一季度甚至处在净流出的状态。

   此外，据招股书披露，2017-2019年，同庆楼的门店数量分别为51家、51家和56家，而相比2013年43家门店的成绩，6年中门店数量仅仅增加了13家。相比全聚德118家门店的规模，同庆楼仍然差距较大。不仅如此，同庆楼的员工流失率也较大。

   根据中国饭店协会研究院发布的《新冠疫情下3月中国餐饮业生存现状报告》，目前，虽然大部分餐饮饭店实现复工，但94.61%餐企客流量不足去年一半。面对疫情反弹的趋势，在客流量不足的情形之下，同庆楼的业绩下滑之路可能还需要持续很久。

   婚宴成重心

   不同于其他老字号餐企，同庆楼的成功还在于能抓住餐企的行业机遇，尤其表现在进驻婚庆市场方面。

   目前，同庆楼已经是华东地区最大的婚礼宴会主题连锁餐饮企业，而且是餐企中少有的可以提供从菜肴、场地、服务策划等一站式婚庆服务的品牌。

   在百度搜索“同庆楼”，出现的第一个相关词条就是“同庆楼婚宴”，由此可见相较于其他大型餐饮集团，同庆楼是走在前面的一批。

   报告期内，公司主营业务收入主要是餐饮业务收入，其他业务收入主要是宴会服务收入，主营业务收入占营业收入的比例在93%以上。

   根据披露，2019年，同庆楼中大型宴会餐饮收入比例占餐饮总收入的28%，年收入4.1亿;宴会服务占比6.81%，年收入近1亿，围绕宴会而产生的收入占到餐饮总营收的34.8%。

图片来源：招股书

   有报告指出，我国婚庆市场规模已超过2万亿，且逐年增长。业内人士认为，在细分市场中，婚庆餐饮利润率高、销售额大，将成为餐饮企业的新利润增长点。

   老字号的“魔咒”

   如果同庆楼得以顺利上市，它将成为A股市场上第五家餐饮企业。

   A股餐饮板块素来冷清，自1997年4月西安饮食登陆深交所以来，20多年里仅有全聚德、湘鄂情、广州酒家顺利上市。

   俏江南曾在2011年冲刺上市，不过一年之后被终止审核，之后则转战港股市场。2016年5月就在排队等待上市的九毛九，也在两年之后转战港股市场。“狗不理”包子则转战新三板，不过，在不久前，“狗不理”已经从新三板退市了。

   不过，顺利登陆A股的餐饮企业日子也不见得过得很好。

   湘鄂情因餐饮业务亏损严重，早在2014年8月就转型发展新媒体和大数据，并改名“中科云网”，同年底还将“湘鄂情”的餐饮商标权转让出去。

   手握老字号招牌的全聚德和西安饮食的业绩也在持续恶化。

   数据显示，自2013年起，西安饮食扣非净利润连续6年处于亏损状态，数据显示，西安饮食一季度实现营业收入6375万元，同比下滑52.75%，净利润为亏损4597万元;全聚德净利润连续4年下滑，自2016年1.4亿元降至2019年0.45亿元，一季报数据显示，全聚德净利润为亏损9641万元;营业收入为1.8亿元，同比下滑55%。

   唯一在业绩上仍保持稳定增长的是广州酒家，数据显示，一季度实现营业收入5.33亿元，同比微增0.14%，净利润为1180万元。但广州酒家并非是一家单纯的餐饮企业，食品板块为其贡献了更大比例的收入。

   对于老字号上市后为何没得到好的发展，业内专业人士认为：老字号上市后，要扩大规模，传统的生产模式、手工模式满足不了它的要求，只能用机械化生产去替代，这样一来传统技艺就容易丢失。同时，如果老字号躺在自己的金字招牌上吃老本，菜品没有提供更多的选择和创新，人们对它的热爱就会慢慢消失。老字号要做得好，除了招牌传承外，服务、管理和现代的模式也要跟上，才能做大做强。

   因此，对于同庆楼来说，上市意味着新的挑战开始了，全聚德、“狗不理”等带来的前车之鉴依旧历历在目，如何避免上市后重蹈覆辙才是值得同庆楼深思的问题，未来如何完善自身、做大做强依旧面临巨大挑战。