周黑鸭1年少赚了2.2亿 加速扩张盼回春

　　在被艾默生做空及南昌门店出售过期产品事件之后，2018年业绩“双降”无疑再给周黑鸭火上浇油。 

　　3月27日深夜，周黑鸭披露2018年业绩公告显示，全年实现收益32.12亿元，公司拥有人应占年内溢利5.40亿元，同比分别下降1.2%和29.1%。 

　　上市3年来，周黑鸭纯利率、门店年均收入等主要指标一路滑坡，很多人不禁问这只“鸭子”到底怎么了？ 

　　1年少赚了2.2亿 

　　2018年3月，在2017年度业绩会上，周黑鸭（01458.HK）董事局主席周富裕对外表示，公司正处于一个爬坡的阶段。当时的背景是，2017年公司的业绩增速已明显放缓。

　　到了2018年中，公司年内溢利同比下降17.34%。一年过去，公司业绩非但没有增长，反而一路滑坡。 

　　数据显示，2018年，营业收入和年内溢利同比下降1.2%和29.1%，实现年内溢利5.40亿元，比2017年少赚了2.22亿元。 

　　2018年，公司纯利率已从2016年的25.4%降至2018年的16.8%，同比下降6.6%。 

　　从单店年均收入来看，或许更为直观。2016年至2018年，其单店平均年收入分别为311.6万元、316.35万元和249.34万元。2018年单店平均收入同比下降21.18%。如果对比高峰时期2014年单店收入387万元，2018年下降了35.57%。

　　公司的客单价和毛利率增幅趋缓。客单价方面，2017年至2018年，分别同比上涨1.22元/单和2.6元/单，同期，毛利率同比分别增长1.4%和-3.4%。 

　　2018年业绩下滑，公司解释称除销售成本上涨之外，受门店扩张、推出SPA系统及河北周黑鸭食品公司有关开支的增加等影响。 

　　能否恢复增长？ 

　　光大证券曾预测，周黑鸭开店规模合理区间在2000家至2500家。截至2018年末，公司拥有直营门店1288家。 

　　在3月28日举行的业绩会上，公司行政总裁郝立晓称公司还有很大的想象空间，目前，国内200家机场、2000个火车站，公司仅分别进驻22家和56家。 

　　要想大规模扩张，产能是周黑鸭不得不面临的问题。目前公司供应全国的产品，全部来自于武汉工厂和河北工厂。 

　　河北工厂年设计产能为8000万盒，一期3000万盒的产能已在2018年投产，武汉工厂二期年产能为8830万盒。 

　　华南工厂预计今年投产，成都及华东工厂尚在建设中。 

　　目前，公司主推的锁鲜装保质期为7天，对工厂设置和配送半径有较高的要求。 

　　在品类上，公司已延伸到藕片、猪蹄及小龙虾等产品，去年推出的小龙虾产品看似有较大想象空间，但短期内很难成为公司营收主力。 

　　加速扩张 

　　周黑鸭的销售倒退，让摩根士丹利十分惊讶：新品贡献低，客户购买的产品变化不大，提升客户体验的效用成疑。 

　　此前，摩根士丹利已把周黑鸭评级由“与大市同步”下调至“减持”。 

　　为提升收入，公司多次提高产品价格。斑马消费统示，周黑鸭的鸭及鸭副产品，平均售价从2015年的80.8/千克，升至2016年的88.1/千克，2017年虽有促销折扣影响，应该还处于较高水平。

　　对于是否还会提价，公司在2018中期业绩会上表示，产品价格是根据我们经营情况来做的决定。 

　　业绩大幅下降，公司不得不加快扩张步伐。 

　　截至2018年底，周黑鸭拥有1288家门店，同比净增261家，这是3年来扩张最快的一年。 

　　在3月28日的业绩会上，郝立晓表示，今年将继续实施扩大产能的计划，及策略性扩展至新地区。