好想你50亿出售百草味给百事，意欲何为？

　　2月23日，好想你健康食品股份有限公司（以下简称“好想你”）一纸公告，再次将这家河南明星农业龙头公司推向前台。

　　从2016年好想你与百草味“一拍即合”，到如今的高价出手，“好百恋”留下一连串追问：好想你为何选择在这个节点出售百草味？为何是百事？出售百草味，好想你将得到什么？在失去营收占比超70％的板块之后，好想你的下一站在哪里？

　　【事件】

　　近50亿元，百草味远嫁百事

　　2月23日，好想你（002582）发布公告称，公司与百事公司达成最终协议，拟以7.05亿美元（折合人民币近50亿元）的价格，出售旗下杭州郝姆斯食品有限公司（以下简称百草味）100％股权。

　　资料显示，百草味创立于2003年，总部位于杭州，是一家以休闲食品加工、贸易、仓储、物流为主体，集线下、互联网商务经营模式、新零售为一体的综合服务型企业。作为国内休闲食品行业的前三成员，“百草味”系列产品线包括坚果、糕点糖果、果干、肉脯/海鲜、礼盒等5大系列300多SKU。

　　2016年，好想你斥资9.6亿元，以现金+发行股份的方式将百草味收入囊中。如今，随着一纸出售公告，意味着在联姻近4年之后，好想你和百草味的“爱情故事”即将走向终结。

　　需要说明的是，2019年9月，在好想你对外发布的投资者关系活动记录显示，百草味已经达成要求的业绩目标，完成与好想你的对赌协议。好想你2019年半年报数据显示，百草味的营收已超过公司总营收的70％。

　　顺风顺水的“好百恋”，为何突然选择在此时出售百草味？大河报·大河财立方记者第一时间致电交易相关方的负责人。

　　“我们很高兴能与百事公司达成最终协议。作为全球领先的饮料和休闲食品公司，百事公司深耕中国多年，拥有强大的零售运营和创新能力。我们相信百事公司将带领百草味实现进一步增长。”好想你董事长石聚彬表示，“未来，好想你将聚焦‘红枣+’战略，拓展地方特色农产品，围绕红枣延伸产业链、提升价值链、打造供应链，实现乡村振兴、多方共赢。”

　　对于此次收购，百事公司大中华区首席执行官柯睿楠表示：“百草味丰富的产品品类、轻资产和聚焦电商的模式与我们中国的现有业务高度互补。我们致力于加速全球主要市场的增长并进一步实践‘植根中国，服务中国，携手中国’这一长期承诺。百草味卓越的直营终端消费者能力将助力百事实现线上市场的增长。同时，也能通过百草味本土品牌的特色为百事带来多元化的产品组合，适合于线上线下多渠道分销。此外，我们期待借助百草味的品牌创新和消费者洞察能力推动百事公司其他主要市场的创新和发展。”

　　【背景】

　　巨头接连上市，休闲零食行业驶入红海

　　看似巧合，又绝非巧合。就在好想你发布公告的前两天，即2月21日晚间，良品铺子发布首次公开发行股票上市公告书，首发的4100万股于2020年2月24日起上市交易。

　　换言之，在百草味通过重组并购登陆资本市场、三只松鼠IPO之后，国内休闲零食行业的前三名均将登陆A股。

　　三只松鼠、百草味和良品铺子陆续上市，意味着零食企业获得了更多的融资渠道，可以更有效地实施扩张策略，譬如品牌宣传、线下开店、品类增加等。然而，从行业的角度看，在获得了资本市场融资的便利之后，行业前三之间的竞争也将日趋白热化。

　　特别是在行业集中度始终不高、“山中无大王”的背景下。

　　相关数据显示，2015年零食市场前三家企业的市场占有率仅为13%，2017年前三家企业的市场占有率上升至23％，2019年第一季度前三家企业的市场占有率又上升至26.17％，但占比仍然较低。

　　同时，从竞争格局来看，休闲食品种类繁多，行业进入门槛低，市场集中度不高，从业企业大多规模较小、产品单一，能达到规模以上生产水平的企业数量较少，该行业几乎属于完全竞争市场。

　　此前，有业内专家在接受采访时表示，目前零食巨头间的竞争非常激烈，已经进入白热化阶段，表现在产品、价格、服务等多个维度。特别是零食企业推出的产品同质化问题严重，随着企业的规模不断扩张，巨头间的交集面很大。总之，零食行业的竞争已经由之前的跑马圈地式的外延式竞争发展到内生式竞争。

　　因此，从国内休闲食品产业格局及未来发展趋势来看，好想你此时出售百草味，颇有“高点减持”的意味。

　　从另一个角度看，百草味加入百事怀抱，百事作为全球知名品牌，势必会在资金、品牌力、管理等方面更具优势，百草味也就拥有了持续发展的动能和弯道超车的机会。

　　对于加入百事，百草味董事长邱浩群表示：“加入百事大家庭，我们感到非常激动。百草味的使命是‘让更多的人吃上放心健康的食品’，我们相信百事公司的品牌力、渠道力以及遍布全球的供应链网络将帮助我们进一步实现并拓展这一目标，百草味和百事公司共同看好休闲食品的发展前景，并且同样致力于消费者体验和数字化能力的提升。我们期待与百事公司携手，加速百草味的发展。”

　　【变现】

　　四年5倍，好想你资本运作术

　　“让生意归生意”。这句国际交易场景下频现的口头禅，用在好想你与百草味的由合到分上，同样适用。

　　从2016年以9.6亿元的价格将百草味收入囊中，到如今以近50亿元的价格出售，在不到四年的时间内，好想你收购百草味的回报成几何倍增。

　　“不论是从生意的角度，还是从资本运作的角度来看，这绝对是一笔划算的买卖。”一位接近好想你的行业专家表示，好想你通过此次产业投资，获得丰厚的财务回报和支持未来发展的充裕资金。

　　尤其是在当前金融去杠杆的背景下，从财务角度看，或突显和放大了本次交易的另一种价值。“数十亿资金趴在账上，对于好想你保持现金流稳定，降低资产负债率，降低企业运营风险，有着十分重要的作用。”好想你上述负责人表示。

　　根据好想你的公告，交易完成后，在资金用途上好想你将偿还部分银行贷款，降低资产负债率和财务费用，有利于更进一步改善公司财务状况，提高公司抗风险能力，并有利于增强好想你后续的融资能力，为好想你的持续发展提供保障。

　　【未来】

　　锚定主赛道：健康食品龙头+县域农产龙头

　　本次资产出售，对好想你来说，是考验，也是机会。尤其是如何将乡村振兴的国家战略与农产龙头企业的发展优势高质量结合？成为考验好想你“后百草味”时代的关键课题。

　　公告显示，随着百草味被出售，以往“好想你+百草味”双品牌运作的模型将变为单轮驱动，将深度聚焦“红枣+”主赛道。

　　好想你称，通过本次交易，公司将所有精力聚焦于“红枣+”战略，一方面大力拓展产业层面“红枣+”的广阔空间，另一方面加快开掘产品层面“红枣+”的价值链条。未来，好想你将投入更多资金进一步丰富公司的产品品类，做大做强公司主业，或许寻求与健康食品相关的投资和产业布局机会，助推公司向健康食品领域扩张。

　　其中，在红枣产业上，好想你将投入更多的资金，进一步丰富公司的产品品类，形成以红枣为主体、冻干和地方特色农产品为新增长点的全方位产品体系：聚焦红枣品类，做深细分品类的头部产品；丰富冻干品类，塑造冻干食品的品牌和形象；同时，公司将继续深化全渠道布局，以专卖为核心，着力发展电商，深挖商超潜力，加大流通渠道，辅以新渠道，纵深挖掘各渠道潜力。

　　值得一提的是，一直被好想你“犹抱琵琶半遮面”的“星火计划”，也借本次公告，上升为好想你的公司战略。

　　据了解，好想你所谓的“星火计划”，是指公司将集中资源围绕“高端红枣好想你”的品牌定位，整合公司品牌、产品、渠道、技术、资源等优势，赋能“有特色、有基础”的县域地方龙头企业，扶持、支持、参股、控股地方龙头企业，大力推广实施“一县一品、一区一店、一店千品、一品千店，打造特色农产品运营平台，做县域特色农产品运营商”的商业模式，打造全国特色农产品运营平台，形成全国县域特色农产品运营商共享模式。本次交易的完成将为公司“平台经济”模式的发展提供强大的资金保障，助推乡村振兴的实现。

　　事实上，好想你的“星火计划”自2019年下半年就已提出，并已经进行实施阶段，有些拓展已开花结果。现在看来，“星火计划”或许正是本次出售案的伏笔和注脚。

　　“对好想你这种龙头公司来说，农业的风口会长期存在，关键看你怎么飞？”上述行业专家表示。