中国目前的经济特点与上世纪90年代日本经济泡沫破灭前的宏观环境具有很多相似之处。同样是出口导向型的经济增长模式，同样面临着本币升值压力和货币升值后的“财富幻觉”，同样是消费物价指数（CPI）给人以低迷的假象，同样是低利率政策和流动性过剩，同样是资产价格狂涨。但不同的是，日本百货已经开始打点行装，走出泡沫阴影，向良性结构成长转变。而中国百货业刚刚坐上泡沫经济酿成的高增长快车，自我陶醉。

　　一、百货店业绩显现宏观经济态势

　　日本：20世纪80年代的10年间，日本六大城市的地价指数上涨了5倍，土地单价为美国的100倍，地产泡沫膨胀，到1991年出现暴跌，经济开始萧条。在这样的背景下，百货业在1991年销售额达到顶峰9.7兆日元以后，2004年降到7.8兆日元，在减少的销售额中，减少最多的是衣料加工品，占45％，其中男装减少最多，占21％。2006年起开始复苏。

　　中国：20世纪90年代以后，零售各种业态纷起，百货业开始陷入低迷，毛利率只有10％多一点，基本跌入谷底。2003年出现转机，2004年中国百货商业协会对209家大中型百货企业统计，当年百货业实现销售额2523.3亿元，同比增长17.7%，零售总额逾1992亿元，增长16.9%，超过10.2%的社会消费品零售总额增长速度。

　　与此基本同步的是，从2005年底开始，中国股市的泡沫倾向愈演愈烈。市场投机气氛十分浓厚。央行公布的数据显示，2007年1～2月人民币贷款增加9800亿元，同比多增2636亿元，仅2月份信贷增长就高达4138亿元。一般认为，CPI高涨和信贷扩张过快都会导致严重的通货膨胀。

　　另外，央行数据显示，截至2006年底，我国外汇储备余额突破万亿美元，达到10663亿美元，合8万亿元人民币，全年外汇储备增加2473亿美元，同比多增384亿美元，热钱涌动，造成银行流动性过多，大量储蓄分流到了楼市和股市。导致房地产热和股市狂潮。

　　百货业受到刺激，随着加快增长比重。2006年上海市大卖场的销售额同比下降了8.9％，但百货业的销售额却同比增长了13.1％。2006年1～8月份整个流通业各个业态的平均增长率是14％，百货业的增长率却达到了15.7％。2007年春节的消费高潮带来社会消费品零售额爆发性增长，增速达到惊人的16.9％，主要增长品类是珠宝、化妆品及奢侈品配饰、高级手表、国际品牌服装等。

　　在2004年以来的百货业连续高增长的背后，主要贡献者是各类社会团体，大约占百货店年销售额的40％左右，这其中尤以房地产企业、IT企业、政府机关和军队为甚，特别是2006年，减去这些公共团体消费，普通百姓消费者对百货店的销售增长的贡献率呈下降趋势，逻辑告诉我们，除了体制因素外，宏观公共泡沫消费文化，是百货店高增长的主要动因。

　　对比可见，中国目前的经济特点与上世纪90年代日本经济泡沫破灭前的宏观环境具有很多相似之处。同样是出口导向型的经济增长模式，同样面临着本币升值压力和货币升值后的“财富幻觉”，同样是消费物价指数（CPI）给人以低迷的假象，同样是低利率政策和流动性过剩，同样是资产价格狂涨。但不同的是，日本百货已经开始打点行装，走出泡沫阴影，向良性结构成长转变。而中国百货业刚刚坐上泡沫经济酿成的高增长快车，自我陶醉。

　　二、业态扩张

　　日本：百货店近年来出现大型化的趋势，开分店、增加本店面积等非常活跃，扩张竞争在加剧。2004年平均每个店的卖场面积大约是54000平方米，而1994年的时候是28000平方米。但是，扩张面积并没有带来相应的坪效，总经营业绩也没有跟随面积的扩张而快速增长，尽管如此，各大百货店扩张开店的步伐还在继续。所以，日本百货店协会把2007年定位为行业大转换年。

　　中国：近五年来，商业地产带动百货业扩张迅猛，10万平方米规模的大型购物中心在全国大量兴建，全国积压的商业地产中，有相当比例在等待百货店进驻，导致店铺数量剧增。进入2007年，传统百货行业更是演化出了两种基本组合业态，即现代精品百货店和复合型购物中心（Mall），共同演绎时尚的商业新时代。在百货店管理水平、服务和商品结构没有根本升级的前提下，销售业绩一片凯歌，进入4月份，京城正常经营的百货店增长率均接近20％。

　　一方面中国中心城市高度集中化，另一方面社会经济处于通货膨胀上升时期，过热的经济运行，使大量资金通过房地产和政府公共交际领域进入消费市场，百货店的业态扩张规模和速度几近失控。