|
业绩符合预期。公司os年上半年营业收入和净利润32.87亿元/7383.5万元，同比分别增长27.17%/41.06%卞营业务综合毛利率19.60%，同比增加0.39个百分点。实际所得税率由去年同期的38.83%大幅卜降至25.55%，EPS0.15元，基木符合我们的预期。
收入稳定增长，毛利率小幅度提升。公司卞营收入增长27.17%，高于预期，其中百货收入同比增长24.57%卞要由于公司加强了促销力度，且新门店国际广场和襄樊购物广场开始贡献收入;量贩收入同比增长36.63%}卞要由于上半年新增4家门店。新开门店处于培育期，导致公司百货、量贩毛利率略低于预期，分别为20.01%/13.68%，同比增长0.21/l.RR个百分点。
新开门店导致期间费用率上升。公司新开门店导致销售费用升至10.74%(去年同期8.84%)，新开业的武汉国际广场导致折旧增加，武广诉讼费一次性支出539.08力一以致管理费用小幅上升至1.77%(去年同期1.69%风险因素。武广诉讼案败诉风险;摩尔城项目股权融资失败的风险;大股东与一股东控制权之争尚未解决;缺乏激励机制，业绩释放动力不足。
盈利预测、估值及投资评级。若公司09年将武广收归自营，08/09/10年EPS0.31/0.62/0.76，未来二年CAGR57%;若公司继续出租，08/09/10年EP50.31/0.46/0.60，二年CAGR45%oPE法估值12.40元，对应08年40倍PEoDCF了占值13.63(出租)/14.22(自营)。现价7.38买入评级。
报告作者：赵雪芹撰写日期：2008-08-21
声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
|
收藏
推荐
评论(0条)
