1-5月份累计社会消费品零售总额42401亿元，剔除通胀因素，实际同比增长12.6%。其中，批发零售业零售总额35761亿元，实际同比增长12.5%。从上半年的数据来看，全年有望实现连续第五年实际增长率超过12％的增长速度。

　　上半年，批发零售板块战胜了沪深300(2984.556,-30.57,-1.01%,吧)指数，这其中有行业繁荣传导给上市公司的基本面因素，也有行业季节性因素的影响。但是面临系统性风险，该板块的估值水平也出现了下移。我们认为，估值水平是“目”不是“纲”，宏观经济和行业发展走势才是判断批发零售业能否持续增长的重中之重。

　　从批发零售类上市公司一季度业绩的总体情况看，那些具有良好公司治理机制和行业整合能力，走规模化的连锁经营的百货公司将充分分享行业景气；而超市子行业竞争更加激烈，只有具有良好物流配送系统和信息化系统管理能力的公司才能够得以保持正常的发展；家电连锁业已进入成熟期，应保持足够的警醒。

　　我们维持批发零售业“中性”评级，维持王府井(39.32,0.50,1.29%,吧)（600859）、广州友谊(27.62,-0.08,-0.29%,吧)（000987）、苏宁电器(45.53,-0.83,-1.79%,吧)（002024）、武汉中百(11.33,0.03,0.27%,吧)（000759）、农产品(22.70,-0.25,-1.09%,吧)（000061）的“增持”评级，给予步步高(56.80,0.86,1.54%,吧)（002251）首次“中性”评级。