上周华润集团全资子公司新三九控股收购S三九（000999.SZ）71.35%股权获得商务部批准。《第一财经日报》从有关方面了解到，新三九还需要获得证监会批文以豁免要约收购义务；获证监会批准之后，新三九将正式成为S三九控股股东，并将在公司股权分置改革中扮演对价支付方的角色。

　　5月底，S三九召开了一次大规模的机构投资者和分析师见面会。参加这次会议的东北证券(000686)分析师江维娜对《第一财经日报》表示，S三九方面主要是向投资者介绍了公司基本面情况，没有谈及任何股改方面的情况。

　　光大证券分析师姚杰告诉记者，新三九发起S三九的股改动议之前，其对S三九股权的收购必须先获得商务部和证监会的批准。在证监会豁免新三九对S三九的要约收购义务之后，新三九才能进一步发起S三九的股改动议。

　　未股改的优质公司已经成为证券市场的“稀缺资源”，姚杰将S三九和S哈药（600664.SH）都归入此类。

　　至于市场预期的对价方案是什么，姚杰表示不同的投资者由于成本和投资方式不同其预期对价水平也相差较大。“一般来说的心理底线是市场平均对价水平。成本较低的投资者可能更喜欢单纯送股，成本较高的投资者会希望大股东能发行一个认沽权证。基于长线的投资者则倾向于公司作出业绩承诺。”姚杰表示。

　　江维娜猜测，S三九的股改对价以送股为主的可能性较大，“新三九持股71.35%，集中度很高，送股之后仍能有绝对控股权。”

　　在姚杰看来，股改短期内是影响S三九的重要因素，但是公司基本面仍是主导方面。“据我们对定期报告的观察，持有S三九的主要是机构投资者，而且比较稳定。博弈股改因素当然是一方面，但是很多机构已经持股一年多，如果单纯为了股改，显然时间成本也很高。机构还是比较看好公司基本面。”他表示。