一系列事件使得所有今年一季度赴港上市失利企业的资金压力被放大，即使是号称“深圳首富”的黄茂如也不例外。

　　黄茂如系茂业国际股份有限公司(00848.HK，下称“茂业国际”)董事长兼首席运行官。4月21日，茂业国际打破了沉寂两个多月的香港资本市场，重新启动公开招股。

　　鉴于今年1月份招股失败经验，茂业国际此次大减招股定价35%，在每股2.9港元至3.8港元的价格区间共发行8.63亿股，以此推算总集资额最多33亿港元，相比今年1月份预计募集超过70亿港元的资金额削减了50%以上。

　　“茂业国际主打概念是商业连锁，地产只是配合商业项目而建的，因此，在投资机构看来，只要价格合理，是具有相当投资价值的。当然，事实上，最需要资金的部分就是物业自建这一块，因此，在资金链上，茂业国际面临瓶颈，因此，必须赶紧实现上市，即使缩量也要先救急。”一位香港基金经理认为。

　　降低融资额

　　茂业国际于今年1月份启动IPO，原先计划集资最多达9.05亿美元，相等于约70.6亿港元。当时，其招股的定价区间为每股4.35港元至5.65港元，共发行12.5亿股，高盛为其保荐机构。

　　据知情人士介绍，尽管今年1月份香港新股认购普遍冷清，但是，到茂业国际招股截止时，该公司基本上还是能够获得足额认购的，但价格却偏离了黄茂如的心理预期。

　　虽然大多数认购机构看好茂业国际经营模式和战略规划，但在现有的宏观资本环境下，机构认为，当时的招股价格过高。因此，茂业国际宣布延后IPO。

　　同时，黄茂如又迅速为茂业国际重启IPO作了新的部署，增加了三位保荐机构汇丰、瑞银和摩根大通，强化了股票分销渠道，以确保上市能顺利完成。

　　按照新的上市计划，茂业将从4月21日至4月24日公开招股；4月25日承销团定出招股价格，5月5日在港交所主板挂牌交易。

　　“从目前的进展来看，虽然价格降下来不少，但市场反应依然一般，不过，在目前的大盘环境下，已经算很不错了。”4月23日，香港凯基金融董事、企业金融部主管梁健昌对记者说。

　　“此次茂业国际新招股价所对应的市盈率在19到25.5倍之间，基本符合市场对同类型百货企业在2008年的预测市盈率。我们还是比较看好茂业国际的，包括经营模式、发展战略和企业背景及社会资源。”一位参与认购的香港基金经理对记者表示。

　　茂业国际控股股东为深圳茂业集团，其率先在国内以“地产开发+商业连锁”的模式扩张，是中国华南及西南地区具领导地位的百货连锁店。

　　据茂业国际财务总监王贵升介绍，2006年，该公司销售收入13.52亿元，利润1.78亿元，2007年盈利预期约为4.11亿元，主要是旗下百货店的销售业绩增长及专柜佣金收入增加所致。根据保荐人之一汇丰的报告，预计茂业国际2008年的净利润不少于6.28亿元。

　　公开资料显示，2007年，茂业国际控股69.23%的子公司(*ST成商(600828行情,股吧)，600828.SH)实现扭亏。据接近茂业国际人士透露，成商集团将由2006年亏损6000万元增长到2007年盈利超过7000万元，其中，通过几次资产转让，实现了净收益7800万元。

　　“成商集团的净利润增长，相当于给茂业国际贡献约1亿元的增长业绩，此外，去年国庆新开的无锡新店，也贡献了一定的营运利润，否则，按照商业经营自然增长，业绩是不可能这么高的。”该人士说。

　　据王贵升介绍，2007年，公司店面的同店销售平均增长21%，在同行业内已经相当可观。而上述知情人士透露，茂业国际拥有15家商业网络，最大的利益就是可以给公司扩张提供相当可观的现金流。因此，精明的黄茂如此次融得的资金，70%都将用来扩张网络，其中，主要资金花费在物业开发上。