茂业国际(00848.HK)在香港成功IPO之后不足两个月的时间里，开始连续收购内地商业物业，其旗下成商集团拟以4255万元全购南充崇德实业及其3755.87万元债务，全资子公司太原茂业也以4.8亿元收购山西三晋建设开发有限责任公司的六层物业。

　　根据茂业国际在上市前的计划，上市后将计划用IPO集资额约35%至40%(约9.5亿港元~10.87亿港元)用于收购百货店及地处黄金位置的物业。

　　茂业国际是国内最早提出“商业＋地产”发展模式的商业地产开发商，也是最早从商业地产开发向商业地产经营转型的企业，更是国内拥有并经营商业物业最多的公司。由于出身房地产公司，茂业扩张网点的方式多以自购物业拓展。

　　在茂业国际现有13家自营百货店中，有9家设于租用物业上，根据计划，在未来的8年内，茂业百货将在全国采取买地盖楼或租赁、收购、控股等形式开设50家分店。要实现这个目标，必然会通过加快收购物业或购买土地开设新店。

　　银河证券吴红光认为，随着国内商业零售的发展，商业物业的价值必定看涨。茂业国际收购商业物业显示了商业物业需求，日后或能得到更大回报。

　　受到各种因素的影响，茂业国际IPO之路并不顺利。茂业国际在4月21日再度重启IPO，招股区间调低33%至每股2.9港元至3.8港元，发行规模也由1月份的12.5亿股大幅缩减至7.5亿股。招股当天，茂业国际以下限3.1港元定价，集资净额只有25亿港元，较1月份的最高融资额缩水67%，其中用于收购的资金大约为8.75亿~10亿港元之间。

　　英皇证券的林建华认为，茂业收购商业物业，不但可以扩大销售网络，还能借此抬高身价，在资本市场上取得更多回报。他认为，由于A股和H股上市公司在估值上的不同，拥有物业或其他具有升值潜力的资源，迎合香港投资者的喜好，收购物业也能让投资者对其发展有充足的预期，这点在港股房企身上表现尤为明显，茂业国际收购商业地产物业也具有同样的表现。

　　根据申银万国发布的一份对茂业国际的研究报告，在香港上市的主要百货类企业中，茂业国际2008年20.7倍的预期市盈率相比百盛集团的34.8倍、新世界百货的33.0倍均不算高，受其收购商业物业、扩大销售网络的刺激，各大投行纷纷调高茂业国际的预期估值，摩根大通更是首次给予茂业国际“增持”评级，认为估值吸引，目标价4元，相当于2008及2009年预测市盈率28.7及21.6倍。