全球金融市场的动荡正在愈演愈烈。但即便如此，仍有内地企业在此低迷的市场行情下，逆市赴港上市。《第一财经日报》从香港联交所获悉，在哈尔滨经营地下商场的人和商业（01387.HK）日前在香港展开招股行动，拟融资42亿～51.3亿港元。按照预期，该公司将于10月15日在香港主板挂牌交易。

　　中银、汇丰、摩根士丹利、瑞银是人和商业此次IPO首发的保荐人，按照上述投资机构披露的招股信息，人和商业拟发售30亿股新股，占全球发售后股本的15％，其中10％在香港公开发售，招股价介乎1.4～1.7港元，市盈率相当于5.2～6.3倍。

　　根据Euromonitor的报告，截至去年底，按照经营建筑面积计算，人和商业是?鹊啬壳白畲蟮拿裼?地下服饰零售商城的运营开发商。该公司招股说明书披露，人和商业于1992年6月在哈尔滨开设首个地下商城，目前在哈尔滨经营3个地下商场，并在广州市经营另一个地下商城，总面积约11.1万平方米。此外，人和商业也于内地其他城市拥有2个在建项目及9个未来将开发的项目，涉及建筑面积合共约141.2万平方米。2006年和2007年，这家目前最大的民营地下服饰零售商城运营开发商的利润同比上升307％和450％至人民币4849万元和2.67亿元，2008年预计纯利还将大幅增长至19亿元。为此，该公司预期日后的派息比率将约为30％。

　　以集资额中间数计算，如果人和商业本次融资净额可达到44.3亿港元，招股说明书披露，所得款项中的9％将用于投资兴建中的沈阳项目一期；另外89％则作为未来发展哈尔滨项目的第五及六期、广州项目第二期，天津、沈阳及南昌项目。

　　不过，融资所得是否能达到预期尚难预期。中国光大资料研究有限公司的投资报告认为，人和商业的“建设―营运―移交”（BOT）商业模式并不独特，很多内地和香港的基建项目例如公路也经常使用。按备考全面摊薄基准，2008年预计市盈率为13～15.8倍，与拥有优质投资物业的房地产开发商相比，公司市盈率较低。

　　对此，人和商业执行董事兼执行总裁王宏放在香港招股时表示，该公司并非商业地产商，只是通过在和平时期兴建人民防空工程并将其用作地下商城，因此物业拥有权仍然由政府持有，而且现时市场上并无直接竞争对手。另外，由于工程对路面交通影响不大，可以满足政府人防和人车分流的目的，因此得到政府支持。

　　据市场消息，人和商业获华平基金认购3.89亿港元股份，华人置业（00127.HK）主席刘銮雄将以私人名义认购；但截至目前，上述消息并未得到有关方面的证实。