2007年底，海王星辰在纽交所成功上市，并且成为首次在纽交所发行股票就获得了最高议价的中国医药类企业。这样的效果为更多的国内药品零售连锁企业打开了想象的空间。2008年初，江西开心人连锁药店将获得日本第三大券商——日兴证券3000万～5000万美元的投资，其中首期1亿元人民币已经注入。

　　记者了解到，与资本方有密切接触的并不仅仅是开心人一家，而海王星辰的成功也让资本方对于医药零售领域的兴趣比以往任何时候都更加强烈。北京金象大药房、湖南老百姓等药品零售企业也在频频与资本方接触。

　　但是，也有人担心，在前些年的快速扩张中，很多大型药品零售企业都通过加盟的方式吸纳了为数不少的加盟店。对于更青睐直营模式的风险投资来说，加盟店的存在是否会成为药品零售连锁吸纳资本的绊脚石？

直营是最好的选择

　　据江西开心人大药房有限公司总裁助理郑英华介绍，按照双方签订的协议，开心人2008年的目标是，通过并购和自己选址开店两种手段，以北京、上海、天津和江西为主要地区，增开200家门店。

　　“直营是我们选择的形式，只有这样才能最大程度地保证总部对门店的控制。”郑英华说。

　　事实上，这样的想法已经在医药零售领域形成了共识。直营模式中，总部经营决策的执行力强是无可质疑的。但是，像餐饮领域中的小肥羊一样，利用三年时间，将旗下的加盟店通过控股或收回直营的方式对模式进行了重新调整，这样的情况在药品零售连锁领域并没有出现过。

　　“在我们多年来和风投的接触中感觉到，连锁药店是直营的还是加盟的，这个问题确实是他们比较关注的。但是，在项目的谈判过程中，这并不是影响双方合作的主要原因。”北京金象大药房连锁有限公司董事长徐军说。

　　据徐军介绍，拥有大量加盟店的金象大药房之所以在这些年里一直没有成功地引入资本，原因在于金象在改制过程中遗留下来的门店经营权和土地使用权分离的问题。去年年底，公司的这个问题才获得了彻底解决。因此，他认为，金象大药房与风险投资的合作计划，将在今年内达成。

　　目前，金象大药房的门店总数接近300家，其中过半数为加盟店。如果放在餐饮领域，这样的模式是绝对不会获得风投青睐的。但是，在金象的融资方案中，并没有对加盟店进行“手术”的计划。

用产品加强控制力

　　“下一步，我们会通过扩张的方式，来稀释加盟店在总体店面数量中的比例，如果加盟商愿意让我们控股或收回门店自然很好，但是，我们并没有主动收回加盟店的计划和迫切需求。”徐军说。

　　对于药品零售连锁来说，药品是连接总部和加盟店的结合点。

　　同其他服务类行业不同，由于药品属于特殊类产品，在运输、存储、经营等过程中受到很严格市场准入限制，在加盟商不具备市场准入能力的情况下，使得他们对于总部的依赖性显得更强，这样一来也保证了双方长期合作下去的可能性。

　　而产品由总部统一采购，集中配送也使得总部对于加盟店的经营和盈利状况基本上了如指掌。“虽然我们也会通过价格比较后，从其他药品批发商手中拿一些价格更低的产品，但是药店中经营的大部分品种，还是通过加盟的总部进行采购。所以，对于加盟店的整体利润情况，总部方面是不可能不清楚掌握的。”一位连锁药店加盟商说。

　　如果是其他行业的加盟店，风险投资方会认为加盟店的销售和利润统计不可靠，加盟店销售额不能合并到报表中，另外，加盟店和盟主之间也存在着关系未必牢固的问题。但是对于连锁药店来说，由于进货出货一般都有严格的规范，财务比较清晰，盟主和加盟方的关系也比较牢固，因此风险投资在这方面的担心少些。而这也是风险投资考察医药零售企业的过程中，加盟因素显得并不重要的原因。